手机版   |   最新资讯
您的当前位置:手机网投彩票APP > 安防照明 > 正文

欧普照明(603515)年报点评:行业需求筑底,短期疫情冲击明显

来源:未知 编辑:admin 时间:2020-04-27 手机版

司局级企业年金个人所得税,堰塞湖,番禺海鸥岛

原标题:欧普照明(603515)年报点评:行业需求筑底,短期疫情冲击明显 来源:华泰证券

2019全年收入同比+4.4%、扣非归母净利同比+12.6%,维持“增持”评级公司披露2019年报及2020年一季报,年报低于我们预期,2019年公司实现营收83.55亿元,同比+4.39%,归母净利8.90亿元,同比-0.99%,扣非后归母净利同比+12.64%。同时,公司2020Q1收入10.30亿元,同比-38.05%,归母净利-711.35万元,同比-108.26%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利5元,分红率为42.46%。我们看好后续地产销售回暖带来的需求回升,同时公司作为行业龙头,依托已经建立的品牌及渠道壁垒,有望受益于行业集中度提升。我们预计2020-2022年EPS为1.13、1.24、1.41元,维持“增持”评级。

优化产品结构、提升产品单价,疫情冲击短期需求下滑明显公司继续丰富渠道资源,优化产品结构、提升产品单价。受此带动,2019年照明及应用实现收入82.98亿元,同比+4.21%。其中,销量同比-1.53%、均价同比+5.83%。但由于公司家居照明领域以零售、流通渠道为主,2020Q1国内疫情影响下,需求大幅减弱,大部分零售、流通渠道受到关店影响,暂缓进货,导致收入端出现明显下滑。我们认为公司国内收入为主,短期虽有疫情冲击,但公司渠道与品牌实力依然领先,并在更多中小企业出清的市场环境中,有望提升行业份额。

产品结构变化影响2019年毛利率提升

公司2019年毛利率36.55%,同比+0.09pct。公司在家居灯具、照明控制产品上拥有比光源、商照产品更高毛利率水平,而由于光源、商照产品近年收入表现更优,因此虽然整体原材料成本偏低,但收入结构变化减缓了毛利率提升的速度。2020Q1由于收入大幅下滑,部分固定成本影响下,公司毛利率为34.24%,同比-2.02pct。

调整费用支出结构,2019年期间费用率基本持平2019年公司期间费用率基本持平,其中,公司压缩了部分渠道支持和广告市场费,销售费用率为19.56%,同比-0.49pct。职工薪酬有所增长,管理费用率为3.02%,同比+0.39pct。研发投入维持高位,研发费用率为3.84%,同比-0.11pct。汇兑收益减少,财务费用率为0.08%,同比+0.25pct。2020Q1由于收入大幅下滑,同时部分费用刚性,导致期间费用同比+9.40pct。

照明需求或缓步恢复,龙头发挥优势穿越低景气周期疫情冲击及需求延后影响下,我们预测公司2020-2022年EPS为1.13、1.24、1.41元(2020-21年前值为1.37、1.56),截止2020年4月24日,行业可比公司2020年Wind一致预期平均PE为21x,疫情冲击下照明需求景气度依然偏低,但在地产有望迎来恢复性增长的情况下,2020Q2照明业务有望逐步修复。同时照明行业集中地偏低,公司有望凭借突出的品牌/产品力与立体渠道,进行降维打击、实现市场份额增长。认可给予公司2020年21.5-23.5x PE,对应目标价24.30-26.56元,维持“增持”评级。

本文地址: http://www.83ssss.com/anfangzhaoming/414261.html 转载请注明出处!

手机网投彩票APP - 新闻资讯都在如意,祝人生如意 http://www.83ssss.com

Copyright © 2018 手机网投彩票APP,祝人生如意 版权所有 手机版

Top